6 ideas de embotelladoras de Coca-cola: un moat casi desconocido

Todo el mundo quiere invertir en Coca-Cola.

Tú. Yo. El resto del mundo. Es un hecho innegable.

¿Por qué? Esta semana volví a ver West Side Story. En una de las escenas, los dos protagonistas del film se sientan a hablar y uno de ellos abre una Coca-Cola y la empieza a beber. La película ganó 10 Óscars en 1961. Sí, hace 60 años.

Fotograma del célebre musical West Side Story.

Coca-cola es una marca que se vende sola, ha sabido asociar su logotipo a la felicidad a lo largo de una exitosa carrera, es un negocio de gran calidad, defensivo y universal. Lo tiene todo.

Entonces, ¿por qué no invertir en Coca-Cola? A diferencia de la marca y el producto, el negocio está muy consolidado en prácticamente todos sus mercados. De ahí que no crezca, como podemos ver en la siguiente tabla:

Estados financieros de Coca-Cola Co 2015-2019. Fuente: web corporativa.

Por si no fuera poco, cotiza a unos múltiplos estratosféricos. Con un Enterprise Value (Market Cap + Deuda neta) actual por encima de los $240B, en el 2019, un año que ha sido especialmente bueno, ha generado un Free Cash Flow de 8B. Esto supone cotizar a más de 30x EV/FCF de 2019, considerando que todos los años sean tan buenos como el 2019. La rentabilidad esperada, por tanto, es muy baja.

¿Cuál es la alternativa? Olvidarnos del negocio core de Coca-Cola y orientar nuestro punto de mira hacia las embotelladoras y distribuidoras del conocido refresco. No tienen el moat de marca, pero se aprovechan de él, y operan en zonas geográficas en exclusiva, por lo que se convierten en auténticos monopolios. Además, podemos concentrarnos en áreas no tan maduras, por lo que podemos invertir en negocios que todavía crecen con fuerza.

Es importante saber que estas embotelladoras siempre cuentan con un accionista muy especial entre sus filas: la propia compañía americana, que suele tener en torno al 20% del accionariado, por lo que nos aseguramos que el moat esté a buen recaudo durante muchos años.

Como te prometí, vamos con seis ideas de inversión de embotelladoras y distribuidoras de Coca-Cola.

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